债券市场分析与动态观察 债市日报：11月19日

　　新华财经北京11月19日电（王菁）债市周二（11月19日）重回暖势，国债期货主力合约大齐收涨，银行间现券收益率小幅回落1BP傍边；公开市集延续大额净投放，流动性在税期后小幅轻松，资金利携带略分化。

　　机构以为，宽松的货币战略添砖加瓦，债券市集设立需求仍在，利率仍有下行空间。不外，短期内债市风险可能网络在方位债供给节律。关于往来资金而言，市集或能提供高频的波段契机，但也需雅致风险管控；关于设立资金而言，中弥远利率难改下行趋势。

　　【行情追踪】

　　国债期货收盘大齐高潮，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约基本执平。

　　银行间主要利率债同步回暖，扫尾发稿，5年期国债240014收益率下行1.75BP至1.7025%，10年期国债及国开活跃券收益率回落1BP傍边，其中240011收益率报2.1%，240215收益率报2.1575%。此外，30年期“24荒谬国债06”收益率下行1.75BP至2.2925%。

　　中证转债指数收盘涨0.64%，逾省略转债高潮，其中大叶转债、拓斯转债、聚飞转债、世运转债、祥源转债涨幅居前，远隔涨20%、20%、8.77%、7.93%、6.87%；此外“N和邦转”涨1.97%。跌幅方面，6只能转债跌幅超2%，松原转债、中装转2、文灿转债、华源转债、恒逸转债跌幅居前，远隔跌16.87%、4.24%、3.11%、2.95%、2.3%。

　　往来所地产债涨幅居前，“22万科05”涨超3%，“20万科04”涨近2%，“22万科03”、“21万科04”涨近1%；“16龙湖04”跌超2%，“21厦居02”、“22万科02”跌超1%。

　　【国外债市】

　　北好意思市集方面，当地技术11月18日，好意思债收益率全线收跌，2年期好意思债收益率跌2.3BPs报4.291%，3年期好意思债收益率跌2.4BPs报4.254%，5年期好意思债收益率跌2.6BPs报4.284%，10年期好意思债收益率跌2.1BPs报4.421%，30年期好意思债收益率跌0.5BP报4.613%。

　　亚洲市集方面，日债收益率周二遍及回落，10年期日债收益率下行0.7BP至1.064%，3年期和5年期日债收益率远隔走低0.1BP和0.6BP，报0.705%和1.064%。

　　欧元区市集方面，当地技术11月18日，欧债收益率大齐收涨，法国10年期国债收益率涨1.1BP报3.092%，德国10年期国债收益率涨1.6BP报2.368%，意大利10年期国债收益率涨1.5BP报3.566%，西班牙10年期国债收益率涨1.4BP报3.066%。其他市集方面，英国10年期国债收益率跌0.6BP报4.464%。

　　【一级市集】

　　国开行5年、10年期金融债中标收益率远隔为1.7242%、2.0712%，全场倍数远隔为1.82、3.18，边缘倍数远隔为1.01、1.58。

　　农刊行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农刊行2年、7年期金融债中标收益率远隔为1.62%、2.0455%，全场倍数远隔为3.77、4.23，边缘倍数远隔为1.74、1.11。

　　【资金面】

　　央行公告称，为鄙吝银行体系流动性合理充裕，11月19日以固定利率、数目招标形状开展了2883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据露馅，当日1255亿元逆回购到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种领略分化。隔夜品种上行1.0BP报1.48%；7天期下行0.4BP报1.693%；14天期上行0.9BP报1.881%；1个月期下行0.2BP报1.792%，创2022年11月以来新低。

　　【音讯面】

　　国度发改委称，瞻望2025年，我国经济发展的有意要求和撑执身分一经较多，有弥散的战略空间和丰富的战略储备，精确调控、逆周期转换等器具不绝完善，宏不雅战略取向一致性不绝提高，宏不雅战略系统集成、精确发力，将有劲撑执经济沉着健康发展。总的看，中国经济回升向好、弥远向好的基本趋势莫得编削，对此充满信心。

　　证监会默示，要久了债券市集对外通达，稳步扩大商品和金融期货市集对外通达，更好地自傲国际投资者多元化的投资选拔以及风险措置的需要。

　　【机构不雅点】

　　中金固收：受到债券市集治疗影响，10月国企地产债利差有所走扩，荒谬是优质央国企利差也有一定幅度上行，11月有所下行，现在大多主体收益率水平还未回落至地产新政前水平，优质央国企一经存在较好的设立价值，不外推敲到11-12月债券市集或仍存在一定波动，提出以中短久期为主。

　　中信证券：近期央行货政说明中默示下一步有必要动态完善金融器具规模，M1统计口径或将迎来治疗，很可能纳入个东说念主活期入款和非银行支付机构备付金。估计治疗后的M1同比增速将高于现时口径，波动也会显豁敛迹，但M2-M1剪刀差仍处于历史较高水平，因此仍需擢升资金活化进程，宽松的货币战略将络续为经济开发添砖加瓦。

　　华泰固收：好意思国大选落下帷幕，特朗普胜选，共和党收效，市集的热心点运行转向大选效用的后续影响，是后续主要的不细目性来源，需密切热心几方面信息：大选后东说念主事任命等预热信息可能对出口预期酿成进一步扰动，影响偏负面；“抢出口”效应可能强化数据脉冲，需热心市集的解读和战略的反馈；关税的践诺落地历程，热心可能存在的预期差。